Hva er Exchange Traded Notes (ETN)?

August 22  by Eliza

I motsetning til ETF, er de underliggende investeringer (obligasjoner, råvarer, hva har du) i børshandlede notater ikke nødvendigvis eies av utstederen av ETN.

Selv om de høres likt, utveksle-traded notes (ETN) og børshandlede fond (ETF) er enormt forskjellig. ETN, som handler akkurat som ETFs eller enkeltpersoner aksjer, er gjeldsinstrumenter. Utstederen, et selskap som Direxion eller Powershares eller Barclays (alle store aktører i ETN spillet), utsteder en ETN og lover aksjonærene en avkastning basert på resultatene av X.

Hva er X? Det kan være prisen på en vare, eller verdien av en bestemt valuta, eller avkastningen på en viss obligasjonsportefølje.

ETN-er voksende i det siste, med dusinvis ha dukket opp i de siste par årene. Av disse er bare tre er basert på en enkel og gjenkjennelig indeks av obligasjoner.

Alle de øvrige obligasjons ETN, for tiden 37, gi deg eksponering for obligasjoner i en merkelig, forvrengt måte, ofte tilbyr deg enten en dobling eller tredobling av papirs avkastning eller omvendt, det omvendte av obligasjonenes ytelse. For eksempel, hvis Treasuries miste tre prosent i morgen, vil noen ETN gå opp tre prosent i verdi. Andre kan gå opp 6 prosent. . . eller 9 prosent.

Selv om obligasjons ETN har en stor fordel i forhold til ETF-er (de er generelt beskattes mer varsomt), de egentlig ikke er veldig gode biler for obligasjonseksponering. Dette er gjeldsinstrumenter. Som sådan, når du kjøper en ETN utstedes av, si, Powershares, ta deg med på dobbel kredittrisiko.

Du trenger å bekymre deg for kredittverdigheten til de som utsteder obligasjonene i porteføljen, samt kredittverdigheten til Powershares selv. Dette er ikke tilfelle med ETF.

Mer problematisk er det innholdet av dyret selv. Ja, kanskje en leveraged ETN doble eller tredoble pengene dine - men lese liten skrift! Dobling eller tredobling er gjort på en daglig basis. Den merkelige matematikk av daglig avkastning betyr at du vil tape penger i det lange løp. Rektor vil bare bli spist bort av ekstrem volatilitet.

Ta ut kalkulatoren. Tenk deg at du holder en trippel-the-daglig-retur ETN, slik som Direxion Daily 10-års Treasury Bull 3X Aksjer ETN (TYD). Tenk deg at du investere $ 1.000. Nå antar at Treasuries gå opp 3 prosent i dag, 3 prosent i morgen, og 3 prosent på neste dag. Og deretter anta at Treasuries gå ned 3 prosent en dag for hvert av de neste tre dagene.

Hvis du holdt reelle Treasuries, hvor mye ville du nå ha? Du ville ha $ 997,30.

Og hva ville du ha i din Direxion ETN, som nettopp gikk opp 9 prosent i tre dager på rad, og deretter mistet ni prosent en dag i tre dager? Du ville ha $ 975,90. Etter noen uker eller måneder med super-volatilitet, vil du ha langt mindre. Ekstrem volatilitet spiser avkastning.