Hva er Macaulay Varighet?

September 22  by Eliza

Macaulay varighet er vektet gjennomsnittlig levetid for en portefølje av obligasjoner, også kjent som løpetiden eller gjennomsnittlig levetid. Uttrykt i år, er det også ofte sett på av tradere som et mål på kontantstrøm volatilitet i forhold til priser. Volatilitet er et mål på risiko og hvor mye kontantstrømmer fra obligasjonsporteføljene svinge over tid. Som sådan er Macaulay varighet brukes som et verktøy for å balansere og hekk obligasjonsporteføljer mot risikoen knyttet til endringer i obligasjonskontantstrømmer.

Laget av Frederick Macaulay i 1938, ble Macaulay varighet ikke mye brukt før 1970-tallet. Det finnes flere forskjellige typer varighet å inkludere: nøkkel-rate, modifiserte, og effektive. Alle tiltak er uttrykt i år. Forskjellen ligger i måten hver beregning står for endringer i renter eller andre innebygde opsjoner i obligasjonsmarkedet. Macaulay varighet bruker et vektet gjennomsnitt tilnærming.

Generelt, investorer bruker varighet å måle følsomhet av en obligasjon, eller obligasjonsporteføljen, for endringer i rentenivået. Dette er viktig fordi obligasjoner prises avhengig av gjeldende rentenivået. Obligasjoner med lengre løpetid bære mer risiko og har flere kontantstrøm svingninger i respons til endringer i rentenivået.

For å forstå begrepet Macaulay varighet er det viktig å forstå hvordan endringer i rentenivået påvirker obligasjonskursene. Pålydende er den oppgitte verdien på obligasjonen, og det er vanligvis mengden obligasjonseier vil motta når obligasjonen blir innløst ved forfall. En obligasjonshandel på linje har en kupong som tilsvarer dagens rente.

Obligasjoner handles til en pris høyere enn pålydende, eller den fremtidige verdien, handles til en premie. Dette betyr også at dagens rentenivå er trading lavere enn renten betalt på obligasjonene. Som sådan, obligasjonene er mer verdifulle ettersom de betaler en høyere rente enn det som er betalt på omløpsobligasjoner. På den annen side er en obligasjonshandel under pari betale en lavere rente enn dagens rente. Som sådan, er denne bindingen ikke så verdifull, og er derfor priset lavere.

Tolking Macaulay varighet er ganske intuitivt. Generelt, hvis utbyttet en obligasjon går opp med 200 basispunkter, eller 2,0 prosent, varigheten eller livs av obligasjonen vil avta etter et visst antall år. Det vil si den tiden det tar for obligasjonen å nå modenhet og betale tilbake obligasjonseier er kortere. Dette er fordi økning i utbyttet likestille til en høyere rate av inntekt og så obligasjonen er nedbetalt raskere.