Hvordan jeg vurdere kredittrisiko i Derivater Do?

August 13  by Eliza

Ved vurdering av kredittrisikoen i derivater, må investorer forholde seg til to typer kreditteksponering, nåværende eksponering og potensiell eksponering. Mark-to-market prisen på en kontrakt, noe som indikerer at gjenanskaffelseskost i tilfelle av mislighold fra motparten, bestemmer sin nåværende kredittrisiko. Investorer kan beregne estimater for fremtidige erstatningskostnader, eller potensiell eksponering, ved hjelp av en rekke sannsynlighets analytiske tester, for eksempel opsjonsverdsettelsesmodeller, historiske simuleringsstudier, og Monte Carlo studier. Disse testene gir to måter å beregne potensiell eksponering, maksimal eksponering og forventet eksponering. Kredittrisiko i derivater endrer seg over livet av kontrakten som variabler av den underliggende kontrakten endringen.

Den nåværende kredittrisikoen i derivater er den enkleste analysen til å fullføre, siden den nåværende verdien av en kontrakt bestemmer gjeldende eksponering. For eksempel, hvis en investor inngår en USD 200 millioner US dollar (USD), fem års renteswap der motparten vil betale ham en fast rente på fem prosent, og han vil betale motparten en flytende rente på London Interbank Offered Rate (LIBOR), da den nåværende erstatningskostnadene er null på tidspunktet for henrettelsen. Mark-to-market verdien av en fire-års swap er 4,25 prosent ett år senere. Dersom motparten misligholder ett år inn i kontrakten, er den nåværende eksponering, eller gjenanskaffelseskost, en 0,75 prosent per år i fire år og eventuelle ubetalte swap betalinger.

Kredittrisiko i derivater kan også vurderes ved å kopiere volatiliteten i de underliggende variabler, for eksempel råvarepriser, aksjekurser og valutakurser, og simulere effekten av slike skift på verdien av derivatet. En investor kan modellere maksimal potensiell risiko ved å undersøke slike ekstreme uønskede bevegelser i de underliggende variabler at det ville være svært usannsynlig at situasjonen kan bli verre enn den maksimale spådd risiko. Forventet eksponering, på den annen side, avtaler med de beste estimater av faktisk risiko, ved hjelp av historiske data, kontantstrøm mønstre av det underliggende aktiva, og arten av derivat involvert. De forutsagte verdier for både maksimum og forventet eksponering kan plottes på et diagram med den prosent av den nominelle verdi i fare på y-aksen og årene gått på x-aksen. Slike grafer av kredittrisikoen i derivater viser en konkav eller hump-støttet kurve som begynner på null prosent risiko.

Når kredittrisikoen i derivater er plottet over tid, den konkave konfigurasjon av kurven stammer fra to motstridende krefter. Til å begynne med, stiger kurven og øker kreditt risiko for en periode på grunn av en diffusjon effekt, det vil si tendensen til variabler for å endre seg vesentlig fra den opprinnelige verdi. Denne styrken er redusert som tiden går, men ved en amortiseringseffekt, der virkningen at en endring i en variabel har minsker som kontrakten nærmer seg utløpsdato. Med andre ord, passering av tid øker sannsynligheten for at erstatningskostnadene vil øke, men dette motvirkes av at tidens gang reduserer de årene som noen tapt kontantstrøm ville trenge å bli erstattet.

  • Ved vurdering av kredittrisikoen i derivater, må investorer forholde seg til to typer kreditteksponering, nåværende eksponering og potensiell eksponering.